AIコンピューティングパワー革命は、ハイエンドプリント基板（PCB）の需要を急増させ、その上流の主要基材である銅張積層板（CCL）に構造的な成長機会を生み出しています。一部の高品質カテゴリーは、ホットな商品となっています。国内CCL工場の関係者は、「今年の最初の半年で需要は回復しましたが、需要に供給が追いつかないかどうかは製品によります。一部の製品には非常に強い需要がありますが、他の製品は着実な成長を経験しています」と述べています。複数のインタビューを通じて、CLS記者は最近、多くのCCL企業が今年中に製品価格を数回引き上げており、動的な調整がまだ進行中であることを知りました。コスト圧力と需要配当が、価格上昇の主な要因です。高周波・高速CCLや高熱伝導CCLなどのハイエンド製品の将来的な成長可能性に楽観的であり、国内メーカーも関連する能力のレイアウトを加速させています。
CCLがPCBのコスト構造の大部分を占めており、CCLの主要な原材料である銅箔がコストの30％以上を占めていることが理解されています。銅価格の上昇は、CCLの製造コストに直接影響します。国際的な銅価格は今年に入っても上昇を続け、LME銅は10月末までに1トンあたり11,200ドルという高値をつけました。高銅価格の主な理由について、卓創情報の分析担当者である唐志豪氏は、CLS記者のインタビューで、AIコンピューティングセンター、チップ用銅箔、グリッドアップグレードが銅消費を牽引していると述べています。中国の新エネルギーおよび電力部門は高い繁栄を維持しており、不動産不況からの影響を相殺し、低在庫が価格弾力性を増幅させています。「今後、鉱山のグレードの低下と深層採掘により、持続的なCAPEXが継続的に上昇するでしょう。2025年から2030年までの鉱山生産の年平均成長率は約1.5％にとどまると推定されており、需要成長率をはるかに下回っています。供給不足の予想は、銅価格を強く支えるでしょう」と唐志豪氏は考えています。短中期的に、LME銅の主要な取引レンジは1トンあたり10,000ドルから11,000ドルです。中長期的に、鉱山側の投資が依然として遅れており、グリーン需要が予想を上回る場合、平均価格は徐々に1トンあたり10,750ドルから11,200ドルに上昇すると予想されます。
消費者側では、一部の銅を使用する企業が、銅価格の上昇に対処するためにヘッジオペレーションを実施しています。他の企業はより直接的で、シート材料の価格を引き上げることでコストを転嫁しています。今年の最初の半年だけで、「銅価格の急騰」により、大手メーカーであるKingboard Laminates（01888.HK）は3月と5月に価格引き上げ通知を発行し、業界の他のメーカーもそれに追随しました。
価格引き上げはコストだけでなく、需要側の構造的な成長もCCL製品の価格上昇に貢献しています。「PCBは、下流の需要に応じて常に更新される成熟した製造業です。市場の変化は速く、需要も速く、材料サプライヤーとして、私たちもそれに応じて変化しなければなりません」と、業界関係者はCLSに語り、さらに「AIコンピューティングパワー、ロボット工学、ドローン、新エネルギー車の電子制御システムはすべてCCLと回路基板を必要とし、使用量は比較的多い」と付け加えました。
CLS記者は最近、投資家を装って上場CCL企業に電話をかけました。南亜新材料（688519.SH）の証券部門の担当者は、現在の稼働率は90％を超えていると述べました。価格はすでに上昇しており、引き上げのタイミングについては、「10月に引き上げがありました」と明らかにしました。さらに、今年の最初の半年にも価格引き上げがありました。華正新材料（603186.SH）の担当者も、現在の稼働率は高く、今年の最初の半年と昨年と比較して増加していると述べました。価格引き上げについて、彼らは「対応する調整を行っています。10月に調整を開始し、製品と顧客に基づいて動的な調整を行っています」と述べました。銅価格の高騰により製品価格が調整されるかどうかについては、担当者は原材料価格の上昇の程度と持続可能性を総合的に考慮する必要があると示唆しました。金安国紀（002636.SZ）の担当者は、同社の価格設定は市場に従っており、価格と需要は互いに補完し合っていると述べました。製品価格は、市場の需要が強い場合にのみ上昇する可能性があります。
さらに、一部の業界メーカーは、さまざまなCCL製品の価格をバッチで調整していると述べています。国内CCL工場の関係者はCLS記者に対し、市場全体の需要は増加していると語りました。同社の売上高は、2023年と2024年に2桁の年間成長率を維持しました。売上高は増加しましたが、以前の低価格のため、収益性は低く、非GAAPベースの純利益は依然として赤字でした。国内競争は激しく、下流のプレーヤーは独自のコスト要件を持っているため、上流の材料が高すぎることはできず、CCL価格が非常に安定することを妨げています。関係者は、CCL製品の価格が2022年に下落し始め、昨年まで続いたことを認めました。現在は回復していますが、2021年に見られたレベルには程遠いです。
しかし、市場状況のさらなる改善と、以前の価格引き上げからの恩恵により、メーカーの業績は大幅に向上しました。今年の最初の3四半期で、深セン科技（600183.SH）、金安国紀（002636.SZ）、超音波電子（000823.SZ）などの業界企業は、売上高と純利益の両方で成長を達成し、純利益はそれぞれ20％から78％増加しました。業績の変化について、金安国紀は第3四半期報告書で、主に主力製品の粗利益が増加したためであると指摘しました。
AIサーバーなどのアプリケーションシナリオにおける高品質CCLの需要が高まるにつれて、国内メーカーもM6グレード以上の製品の技術レイアウトを加速させています。たとえば、深セン科技の超低損失製品はすでに大量供給されており、超英電子（603175.SH）はインタラクティブプラットフォームで、同社がM9 CCL技術について複数の顧客と緊密に協力していることを明らかにしました。南亜新材料のゼネラルマネージャーである包新陽氏は最近、決算説明会で、高速材料分野において、同社がM10グレードCCL製品の研究開発レイアウトを積極的に開始したと述べました。次世代製品の技術的な焦点は、信号伝送品質をさらに向上させるためのさらに低い誘電損失の達成、パッケージング相互接続の信頼性を向上させるための低い熱膨張係数（CTE）、および高まる放熱需要に対応するためのより高い耐熱性の達成にあります。M10グレードCCL製品の進捗状況について、同社の証券部門の担当者は、「ラボ製品はすでに出ています」と述べました。
産業研究は、AI CCLが新たな業界成長の原動力になると考えています。彼らの推定によると、AI CCL市場（AIサーバー、スイッチ、光モジュール向け）は2025年に22億ドルに達し、前年比100％の増加となります。2026年には、ASICの大量出荷とNVIDIAの新製品がCCLをM9にアップグレードすることにより、AI CCL市場は34億ドルに達し、前年比60％の増加になると推定されています。2028年までに、58億ドルに達すると予想されています。2024年から2028年までのAI CCLの複合年間成長率（CAGR）は52％と予測されています。
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出典：CLS
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AIコンピューティングパワー革命は、ハイエンドプリント基板（PCB）の需要を急増させ、その上流の主要基材である銅張積層板（CCL）に構造的な成長機会を生み出しています。一部の高品質カテゴリーは、ホットな商品となっています。国内CCL工場の関係者は、「今年の最初の半年で需要は回復しましたが、需要に供給が追いつかないかどうかは製品によります。一部の製品には非常に強い需要がありますが、他の製品は着実な成長を経験しています」と述べています。複数のインタビューを通じて、CLS記者は最近、多くのCCL企業が今年中に製品価格を数回引き上げており、動的な調整がまだ進行中であることを知りました。コスト圧力と需要配当が、価格上昇の主な要因です。高周波・高速CCLや高熱伝導CCLなどのハイエンド製品の将来的な成長可能性に楽観的であり、国内メーカーも関連する能力のレイアウトを加速させています。
CCLがPCBのコスト構造の大部分を占めており、CCLの主要な原材料である銅箔がコストの30％以上を占めていることが理解されています。銅価格の上昇は、CCLの製造コストに直接影響します。国際的な銅価格は今年に入っても上昇を続け、LME銅は10月末までに1トンあたり11,200ドルという高値をつけました。高銅価格の主な理由について、卓創情報の分析担当者である唐志豪氏は、CLS記者のインタビューで、AIコンピューティングセンター、チップ用銅箔、グリッドアップグレードが銅消費を牽引していると述べています。中国の新エネルギーおよび電力部門は高い繁栄を維持しており、不動産不況からの影響を相殺し、低在庫が価格弾力性を増幅させています。「今後、鉱山のグレードの低下と深層採掘により、持続的なCAPEXが継続的に上昇するでしょう。2025年から2030年までの鉱山生産の年平均成長率は約1.5％にとどまると推定されており、需要成長率をはるかに下回っています。供給不足の予想は、銅価格を強く支えるでしょう」と唐志豪氏は考えています。短中期的に、LME銅の主要な取引レンジは1トンあたり10,000ドルから11,000ドルです。中長期的に、鉱山側の投資が依然として遅れており、グリーン需要が予想を上回る場合、平均価格は徐々に1トンあたり10,750ドルから11,200ドルに上昇すると予想されます。
消費者側では、一部の銅を使用する企業が、銅価格の上昇に対処するためにヘッジオペレーションを実施しています。他の企業はより直接的で、シート材料の価格を引き上げることでコストを転嫁しています。今年の最初の半年だけで、「銅価格の急騰」により、大手メーカーであるKingboard Laminates（01888.HK）は3月と5月に価格引き上げ通知を発行し、業界の他のメーカーもそれに追随しました。
価格引き上げはコストだけでなく、需要側の構造的な成長もCCL製品の価格上昇に貢献しています。「PCBは、下流の需要に応じて常に更新される成熟した製造業です。市場の変化は速く、需要も速く、材料サプライヤーとして、私たちもそれに応じて変化しなければなりません」と、業界関係者はCLSに語り、さらに「AIコンピューティングパワー、ロボット工学、ドローン、新エネルギー車の電子制御システムはすべてCCLと回路基板を必要とし、使用量は比較的多い」と付け加えました。
CLS記者は最近、投資家を装って上場CCL企業に電話をかけました。南亜新材料（688519.SH）の証券部門の担当者は、現在の稼働率は90％を超えていると述べました。価格はすでに上昇しており、引き上げのタイミングについては、「10月に引き上げがありました」と明らかにしました。さらに、今年の最初の半年にも価格引き上げがありました。華正新材料（603186.SH）の担当者も、現在の稼働率は高く、今年の最初の半年と昨年と比較して増加していると述べました。価格引き上げについて、彼らは「対応する調整を行っています。10月に調整を開始し、製品と顧客に基づいて動的な調整を行っています」と述べました。銅価格の高騰により製品価格が調整されるかどうかについては、担当者は原材料価格の上昇の程度と持続可能性を総合的に考慮する必要があると示唆しました。金安国紀（002636.SZ）の担当者は、同社の価格設定は市場に従っており、価格と需要は互いに補完し合っていると述べました。製品価格は、市場の需要が強い場合にのみ上昇する可能性があります。
さらに、一部の業界メーカーは、さまざまなCCL製品の価格をバッチで調整していると述べています。国内CCL工場の関係者はCLS記者に対し、市場全体の需要は増加していると語りました。同社の売上高は、2023年と2024年に2桁の年間成長率を維持しました。売上高は増加しましたが、以前の低価格のため、収益性は低く、非GAAPベースの純利益は依然として赤字でした。国内競争は激しく、下流のプレーヤーは独自のコスト要件を持っているため、上流の材料が高すぎることはできず、CCL価格が非常に安定することを妨げています。関係者は、CCL製品の価格が2022年に下落し始め、昨年まで続いたことを認めました。現在は回復していますが、2021年に見られたレベルには程遠いです。
しかし、市場状況のさらなる改善と、以前の価格引き上げからの恩恵により、メーカーの業績は大幅に向上しました。今年の最初の3四半期で、深セン科技（600183.SH）、金安国紀（002636.SZ）、超音波電子（000823.SZ）などの業界企業は、売上高と純利益の両方で成長を達成し、純利益はそれぞれ20％から78％増加しました。業績の変化について、金安国紀は第3四半期報告書で、主に主力製品の粗利益が増加したためであると指摘しました。
AIサーバーなどのアプリケーションシナリオにおける高品質CCLの需要が高まるにつれて、国内メーカーもM6グレード以上の製品の技術レイアウトを加速させています。たとえば、深セン科技の超低損失製品はすでに大量供給されており、超英電子（603175.SH）はインタラクティブプラットフォームで、同社がM9 CCL技術について複数の顧客と緊密に協力していることを明らかにしました。南亜新材料のゼネラルマネージャーである包新陽氏は最近、決算説明会で、高速材料分野において、同社がM10グレードCCL製品の研究開発レイアウトを積極的に開始したと述べました。次世代製品の技術的な焦点は、信号伝送品質をさらに向上させるためのさらに低い誘電損失の達成、パッケージング相互接続の信頼性を向上させるための低い熱膨張係数（CTE）、および高まる放熱需要に対応するためのより高い耐熱性の達成にあります。M10グレードCCL製品の進捗状況について、同社の証券部門の担当者は、「ラボ製品はすでに出ています」と述べました。
産業研究は、AI CCLが新たな業界成長の原動力になると考えています。彼らの推定によると、AI CCL市場（AIサーバー、スイッチ、光モジュール向け）は2025年に22億ドルに達し、前年比100％の増加となります。2026年には、ASICの大量出荷とNVIDIAの新製品がCCLをM9にアップグレードすることにより、AI CCL市場は34億ドルに達し、前年比60％の増加になると推定されています。2028年までに、58億ドルに達すると予想されています。2024年から2028年までのAI CCLの複合年間成長率（CAGR）は52％と予測されています。
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出典：CLS
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